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注冊會計師考試網 鯉魚小編 更新時間:2019-06-03

自古多選題都是“坑”比較多的,一定要看清楚問題。

二、多選題

1.下列哪些因素會導致各公司的資本成本不同(  )。

A.經營的業務

B.財務風險

C.無風險報酬率

D.通貨膨脹率

2.下列各項中,屬于公司的資本成本用途的有(  )。

A.用于投資決策

B.用于籌資決策

C.用于業績評價

D.用于企業價值評估

3.采用風險調整法估計債務成本的前提條件有(  )。

A.公司目前有上市的長期債券

B.本公司沒有上市的債券

C.找不到合適的可比公司

D.沒有信用評級資料

4.考慮所得稅的情況下,關于債務成本的表述正確的有(  )。

A.債權人要求的收益率等于公司的稅后債務成本

B.優先股的資本成本高于債務的資本成本

C.利息可以抵稅,政府實際上支付了部分債務成本

D.不考慮發行成本時,平價發行的債券其稅前的債務成本等于債券的票面利率

5.根據資本資產定價模型估計普通股資本成本,下列相關表述中正確的有(  )。

A.名義現金流量要使用名義折現率進行折現,實際現金流量要使用實際折現率進行折現

B.公司風險特征無重大變化時,可以采用5年或更長的預測期長度

C.估計市場收益率時通常選擇較長的時間跨度,既包括經濟繁榮時期,也包括經濟衰退時期

D.實際現金流量=名義現金流量×(1+通貨膨脹率)n

6.下列關于市場風險溢價的估價中,正確的有(  )。

A.估計權益市場收益率最常見的方法是進行歷史數據分析

B.較長的期間所提供的風險溢價無法反映平均水平,因此應選擇較短的時間跨度

C.幾何平均數是下一階段風險溢價的一個更好的預測指標

D.多數人傾向于采用幾何平均數

7.下列各項可以作為計算加權平均資本成本權重基礎的有(  )。

A.賬面價值權重

B.實際市場價值權重

C.邊際價值權重

D.目標資本結構權重

8.下列有關留存收益資本成本表述,正確的有(  )。

A.留存收益是歸屬于股東的權益

B.留存收益相當于股東對企業的再投資

C.留存收益必要報酬率與普通股必要報酬率相同

D.留存收益資本成本與普通股資本成本相同

9.下列情況下,使用實際的利率計算資本成本的有(  )。

A.存在惡性的通貨膨脹

B.存在良性的通貨膨脹

C.預測周期特別長

D.預測周期特別短

10.根據股利增長模型估計普通股成本時,下列說法中正確的有(  )。

A.使用股利增長模型的主要問題是估計長期平均增長率g

B.歷史增長率法僅僅是估計股利增長率的一個參考,或者是一個需要調整的基礎

C.長期平均增長率的估計有三種方法:歷史增長率、可持續增長率、采用證券分析師的預測

D.增長率的估計方法中,采用可持續增長率法可能是最好的方法

11.采用可比公司法計算稅前債務資本成本時,選擇可比公司必須具備的條件有(  )。

A.處于同一行業

B.具有類似的商業模式

C.相同的公司規模

D.相同的負債比率

12.下列利用風險調整法確定債務成本的等式中,正確的有(  )。

A.稅前債務成本=可比公司的債務成本+企業的信用風險補償率

B.稅前債務成本=政府債券的市場回報率+企業的信用風險補償率

C.信用風險補償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

D.信用風險補償率=可比公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率

13.下列各項屬于影響資本成本的內部因素的有(  )。

A.市場風險溢價

B.資本結構

C.利率

D.投資政策

14.下列關于公司的資本成本的說法中,不正確的有(  )。

A.資本成本是公司取得資本使用權的代價

B.公司的資本成本取決于投資人的必要報酬率

C.各公司的資本成本不同是因為所經營的業務不同

D.公司資本成本的高低,取決于經營風險溢價和財務風險溢價兩個因素

二、多項選擇題

1.

【答案】AB

【解析】由于公司所經營的業務不同(經營風險不同)、資本結構不同(財務風險不同),因此各公司的資本成本不同。

2.

【答案】ABCD

【解析】公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運資本管理、企業價值評估和業績評價。

3.

【答案】BC

【解析】如果本公司沒有上市的債券,而且找不到合適的可比公司,那么就需要使用風險調整法估計債務成本。

4.

【答案】BCD

【解析】由于所得稅的作用,利息可以抵稅,政府實際上支付了部分債務成本,所以公司的債務成本小于債權人要求的收益率,選項A錯誤,選項C正確;優先股成本的估計方法與債務成本類似,不同的只是其股利是稅后支付,所以其資本成本會高于債務,選項B正確。

5.

【答案】ABC

【解析】名義現金流量=實際現金流量×(1+通貨膨脹率)n,所以選項D不正確。

6.

【答案】AD

【解析】由于股票收益率非常復雜多變,影響因素很多,因次,較短的期間所提供的風險溢價比較極端,無法反映平均水平,因此應選擇較長的時間跨度,選項B錯誤;算術平均數更符合資本資產定價模型中的平均方差的結構,因而是下一階段風險溢價的一個更好的預測指標,選項C錯誤。

7.

【答案】ABD

【解析】計算加權平均資本成本有三種權重依據:賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結構權重。

8.

【答案】ABC

【解析】留存收益是歸屬于股東的收益,相當于股東對企業再投資,股東愿意將其留用于企業,其必要報酬率與普通股相同,但是,站在籌資人角度,留存收益籌集資金屬于內部籌資,所以無需考慮籌資費用,而普通股是外部籌資,需要考慮籌資費用,即存在籌資費用時,兩者的資本成本不相同。

9.

【答案】AC

【解析】實務中,一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現金流量,與此同時,使用含通脹的無風險利率計算資本成本。只有在以下兩種情況下,才使用實際利率計算資本成本:(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經達到兩位數)時,最好使用排除通貨膨脹的實際現金流量和實際利率;(2)預測周期特別長,例如核電站投資等,通貨膨脹的累積影響巨大。

10.

【答案】ABC

【解析】增長率的估計方法中,采用分析師的預測增長率可能是最好的方法。所以,選項D不正確。

11.

【答案】AB

【解析】可比公司的規模、負債比率和財務狀況最好較為類似,并不一定必須相同,所以選項C、D錯誤。

12.

【答案】BC

【解析】如果本公司沒有上市的債券,而且找不到合適的可比公司,那么就需要使用風險調整法估計債務成本。按照這種方法,信用風險補償率=信用級別與本公司相同的上市公司的債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率;債務成本通過同期限政府債券的市場收益率與企業的信用風險補償率相加求得。

13.

【答案】BD

【解析】在市場經濟環境中,影響資本成本的因素主要有:利率、市場風險溢價、稅率、資本結構和投資政策。其中利率、市場風險溢價、稅率屬于外部因素,資本結構和投資政策屬于內部因素。

14.

【答案】CD

【解析】由于公司所經營的業務不同(經營風險不同),資本結構不同(財務風險不同),因此各公司的資本成本不同。所以,選項C錯誤;公司資本成本的高低,取決于三個因素:(1)無風險利率,是指無風險投資所要求的報酬率。(2)經營風險溢價,是指由于公司未來前景的不確定性導致的要求報酬率增加的部分。(3)財務風險溢價,是指高財務杠桿產生的風險。所以,選項D錯誤。

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